整个一内地淡马锡有没有

作者 | 王秋凤

今年的万众造车热潮，实际上技术重塑产业，令后者的改变，积累到一个关键点位资本的嗅觉还是很灵敏的，国资资本亲自下场，掀起一个小高潮当然机会不等于成功，上一轮造车创业的惨烈淘汰结果，还昭昭在目

“今天你造车了吗？”各行各业的老板们，都被问得灵魂一颤这里当然不包括门口便利店的老板造车的花销，前几年蔚理鹏入局的时候，社会上广泛讨论过李斌何小鹏李想三位，都以抱怨的方式狠狠地“凡尔赛”了一把但数量级倒是讨论清楚了，至少得能撬动上百亿资金的老板，才有资格“颤起来”

到了2021年，好像不造车就犯了弥天大罪一样，成了必修科目今年挤进造车圈的，小米、大疆、百度、360、滴滴、货拉拉、创维、美的，名单很长今年，一再澄清不造整车，但拿出一揽子解决方案的华为，前几年入局的恒大、宝能，不断上演回归戏码的FF，大家殊途同归，虎兕相逢，显然未必都有光明的前途

智能化是敲门砖

但共同特点是，不管新入局还是旧相识，今年进入造车的资本异常活跃人们习惯于把眼前的局面，当做历史终结在2017年的时候，就有不少舆论喊出“新造车运动下半场”现在看，当时不过是序幕而已

把这些新老“识家”归纳一番，发现他们并非真的来自各行各业，也就是造车这件事，并非“王侯将相宁有种乎”，而是对进入资本有所筛选

小米、大疆，这是科技硬件公司，俗称3C企业百度、360、滴滴、货拉拉，这算软件为主的IT平台创维、美的，出身家电华为是ICT出身，但也有庞大的3C、5G、IoT业务，算是全能选手

他们的共同特点，莫过于“智能“二字凡是积极向智能技术靠拢，以此作为自己立身安命之所的企业，几乎都以某种形式参与了造车这件事

这是符合汽车产品变化趋势的从家电到手机，再到IT产品、可穿戴设备，走的就是一条“消费电子智能化“的道路工业成分越来越轻，科技比重越来越重但它们之中没有任何一个产品，能以庞大的体量、漫长的供应链条，高耸的价值堆积，承载智能化综合能力的集大成者除了汽车，在座的各位都是弟弟

如此，与“智能化“沾边的资本趋之若鹜，可以理解

另类资本，由奢入俭

有点隔的远的，自然要算恒大、宝能，还有令人非常纠结的五粮液无法按照这个理论推而论之

前两者是地产商，资金层面貌似无虞，但从资本收益的角度是无法解释的业内丰田一直是利润率翘楚，每年不过8%左右新势力都还在亏钱，毛利率转正都要敲锣打鼓庆祝一番新势力尚处于固定资产的高投入阶段，这是必经之路而地产商玩的是资金大进大出的长周期游戏，头部地产商的净利润率诸如万科、碧桂园，2020年虽然惨淡也分别为10%、11.6%，正常年份15%不稀奇恒大利润率只有5%，那是因为资产负债率太高，大部分时间都在给银行打工

并无相关技术积累的地产商，不惜隔山隔水，来趟造车的浑水，让人看不懂但这几年玩下来，大家似乎明白了截至目前，还是地产开发带动+股市融资的玩法内地汽车第一股，不是上汽一汽，也不是比亚迪，而是一辆量产车都没有的恒大汽车别问，问就是长期成长性

五粮液就更说不通本身净利润率高达34.7%，快赶上卖广告为生的谷歌了怎么非要哭着喊着进入苦哈哈的汽车行当出了一台凯翼，卖得不好，又来一款“炫界”有人称，2003年五粮液就对造车动心了，比美的还早相比茅台，五粮液一直对多元化痴心不改但当年的汽车行业生态与如今相差甚远，五粮液的跨界造车决策，显然与生态无关

国资的风险偏好

一切不合理的商业行为，必然服从于更高级的战略目的五粮液是什么企业，宜宾市的扛把子，国资地税的心头肉问题是，宜宾除了五粮液，普通大众还能想起什么企业？宜宾国资委也这么想，拥有一只下金蛋的鹅固然很爽，但一家地级市，不能一直靠蒸糠开窖撒酒曲过日子必须引入工业生产，最好培育出千亿级市值的大企业地产炼钢这种就别想了，唯一靠谱的就是整车制造

后者是一个抓手，会带动一长串供应商入驻，到时候市属财政不红火也难我们看到的往往是行业的商业价值，对于国资来说，考虑得更多，包含税收、就业拉动、环保、地方政绩、城市形象等等简单说，你考虑到第一层，人家考虑的是18层，俗称高屋建瓴

要问什么样的地方国资有更高的风险偏好？手里有俩钱的小地方国资最敢干深圳国资委手里资金可以抵得上上海GDP，什么稳干什么，重点是保国计民生而合肥国资委对京东方和蔚来的神仙投资手笔，技惊四座

其实不需要造车专业知识，也不需要去管理生产线，就需要识人之明找到缺钱且靠谱的人，低调奢华地塞给他100亿，告诉他，不够哥还有另外，对赌协议签一下对于宜宾国资委来说，这就是榜样的力量芜湖国资委正要甩包袱，双方就愉快地谈起买卖来彼之毒药，我之蜜糖上次奇瑞甩卖的观致资产，被宝能截胡，宜宾国资错失“上车”良机而这一次摘牌凯翼，最终是三方合作，并非独立运营

淡马锡的标准操作是什么？只做战投，企业运营交给职业经理人团队其实就是“国资风投”这些年，深圳国资委和上海国资委的收购逻辑，被各地方投资平台广泛学习，形成了固定套路对于凯翼，五粮液出面运营，宜宾国投就是背后的战投

我们都知道BAT、TMD已经变成某种意义上的产业风投，新势力的背后，往往有他们的身影地方国字号资本进入之后，才真正炒热了造车这个行当和私有资本不同，对国字号资本不能从公司的角度踹度其实力只要他们愿意，可以撬动非常多的资本

另外一个问题是，为什么现在造车这么火？造车作为长链工业，魅力始终存在现在价值链正在推陈出新新供应商不断加入，旧的正在被替代而且，智能化引发的供应链变短，这是另一个庞大话题，此处不赘述简单说就是跨域计算器和算力上收，导致众多ECU独立功能解体，让供应链变短这是算力芯片、软件和AI算法进步的时代红利此时正是造车门槛最低的时候，路线图已经绘就，就等着胆大的资本入局

今年的万众造车热潮，实际上技术重塑产业，令后者的改变，积累到一个关键点位资本的嗅觉还是很灵敏的，国资资本亲自下场，掀起一个小高潮当然机会不等于成功，上一轮造车创业的惨烈淘汰结果，还昭昭在目本轮热潮，投资的量能、牌手的咖位，玩法的新颖，都刷出了新高度也许这一次结果不同，但生存从来都是一种奢侈的幸运，而非理所当然，只能说各自珍重

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