阳历年的年初，对于很多房企而言，往往是个很特殊的时间点。一方面，要为新的一年奠定一个基调；另一方面，又是传统春节前的最后收尾——简单说，要花钱的地方很多。

在这个时候，如果叠加一些行业的风吹草动，不少房企更是会莫名紧张。比如，房地产圈内疯传已久的监管部门出台新规控制房地产企业有息债务的增长，设置“三道红线”，在这个阶段传出，更是让不少房企又惊出一身冷汗。

其中，恒大可能是最有理由被市场担忧的，在有那么多关于公司内部的各种传闻后，负债，始终是恒大无法完全正面“辟谣”的领域，因为年报里白纸黑字的数字，向市场揭露了一个更“危险”的恒大。

负债依然居高不下

按照“三道红线”，坊间传闻如下：

红线1：剔除预收款后的资产负债率大于70%；

红线2：净负债率大于100%；

红线3：现金短债比小于1.0倍。

而根据“三道红线”触线情况不同，试点房地产企业有可分为“红、橙、黄、绿”四挡。并以有息负债规模为融资管理操作目标，分档设定为有息负债规模增速阈值，每降低一档，上限增加5%。

即有息负债规模以2019年6月底为基础，如果：

“三线”均超出阈值为“红色档”，有息负债规模不得增加；

“二线”超出阈值为“橙色档”，有息负债规模年增速不得超过5%；

“一线”超出阈值为“黄色档”，有息负债规模年增速不得超过10%；

“三线”均未超出阈值为“绿色档”，有息负债规模年增速不得超过15%。

如果以恒大2019年报数据来看，159%的净负债率，83%的剔除预收款后的资产负债率，0.61的现金短债比，毫无争议的位列红色档，且在行业主要房企中危险度位列第二，仅次于融创中国。

以上是2019年报，2020年情况如何？在恒大多次强调战略转型之后，通过2020半年报，《江苏金融湃》发现，有些数据依然持续居高不下。非流动负债方面，借款为4397.8亿元，去年同期为4277.2亿元；流动负债方面，借款为3956.9亿元，去年同期为3721.7亿元。

而在恒大最新的官方发布中，截至2020年12月末，恒大有息负债余额7165亿元，虽在2020年实现了一定下降，但是仍然处于高位。而且，值得一提的是，按照规律，债务下降的难度，只会随着时间的推移越来越难，这一点很好理解，因为最后要用的钱，总是越来越难省。

不得不做的“高周转”

实际上，对于财务状况，很多人还没有太清楚的概念，通过对比，可能就清晰多了。

于是，《江苏金融湃》将行业龙头万科，和恒大进行了一组比较，就能明确看出恒大目前的财务状况，确实有些难。

依然拿2019年报数据来对比。

1、2019年，恒大的销售收入为4775亿元，毛利率为27.8%，净利率为7.02%。

作为对比，2019年，万科的销售收入为3678亿元，毛利率为36.3%，净利率为14.99%。

可以发现，净利率万科是恒大的两倍，高下立判。

2、净利率低了，一定是恒大在哪里高了。果然，2019年，恒大的财务费用占比是4.8%，约合229亿元。相比之下， 2019年，万科的财务费用占比是1.6%，约合58亿元。

3、那么，为什么恒大的财务费用占比这么高？有息负债多可能是主因之一。2019年，恒大的有息资产负债率是36%，这也意味着，恒大的总资产里，高达36%的资产是需要付利息的。对比万科，这项数据为15%。

4、还有一项数据，被市场关注的最多——净现金，是拿现金减去短期借款的剩余。这个数据，2019年，万科是1508亿元，而恒大，负2221亿元。这就非常考验公司的周转能力了，一旦无法及时周转，资金链就断了。

说到底，恒大还是欠的钱太多，当然，这种高周转也是恒大最近十年迅速崛起的不二秘诀。只是，目前的恒大，就像飞转的陀螺，只能继续转下去，不然就会失去平衡。

不过，还有一个最基本的道理——钱借了，一定要还的。我们不妨在此处提一下苏宁老板张近东，或许他也赞同这个“欠债还钱”的简单想法。但是，张老板也很无奈啊！

版权说明：感谢每一位作者的辛苦付出与创作，江苏金融湃均在文章中备注了来源和作者。如转载涉及版权等问题，请发送消息至公号后台与我们联系，我们将在第一时间处理，非常感谢！

江苏金融湃 | 本地金融圈新闻

▼